投资要点
   
1.油价低迷拖累主业营收,控制成本+投资收益增加改善净利率
   
公司以油气田装备及工程和油气资源开发利用为主业,该两大业务营收占比达到90%,受国际油价低迷影响,油气生产商投资意愿不足,公司主业营收呈下滑趋势。石化环保装备及服务业务增长性较好,业务领域涵盖油田含油污泥处理、炼厂老化油处理等,未来将在市政环保如大型水流域治理、土壤修复等通用环保领域有所突破。
   
报告期内,公司成本控制举措见效,营业成本较上年同期下降32.42%,降幅跑赢营收降幅6个百分点。此外,公司投资收益较去年同期增长739.68%,达到0.3亿元,主要系报告期内联营企业盈利所致。前三季度公司净利率达到14.95%,较去年同期提升4.45个百分点。
   
2.收购DMCC40%股权,完善油服产业链
   
公司与安东油田服务集团、安东油田服务国际有限公司、安东油田服务DMCC公司签订股权转让协议,公司出资7亿元购买DMCC40%股权,目前已完成股权交割事项。
   
DMCC公司服务业务包括钻井技术服务、完井技术服务、采油技术服务等,相关业务发展迅速,盈利情况良好,在手订单及后续签约情况良好。2015年,该公司实现营收5.63亿元,净利润1.81亿元,并承诺2016-2018年净利润不低于2.6亿元、3.38亿元、4.16亿元,显著增厚公司业绩。
   
此次资产重组,使得公司具备为下游客户提供包括钻井、完井、油气田设备及工程、采油运行管理、石化环保转备及服务等在内的一揽子服务能力,完善公司油服产业链,提振了竞争优势。
   
3.积极发展环保业务,培育新的增长点
   
公司环保业务前期集中在油气田、石化等领域,相关技术国内领先。2016年石油石化领域环保业务发展态势良好,特别是污泥处理服务,订单有较大增长,1-6月份实现营收0.31亿元,同比增长62.96%。
   
目前公司环保业务积极介入通用环保领域,2015年公司出资2亿元成立环境工程公司,大力开拓大型水流域治理、土壤修复等环保市场。公司目前在河北、河南、湖北等地有多个项目在跟踪,2016年颁布的《土十条》将促进土壤修复市场的高速增长,公司未来有望充分受益。
   
4.盈利预测:
   
预计公司16-18年实现归母净利润3.00亿、4.21亿、5.34亿,考虑增发摊薄对应EPS为0.25元、0.36元、0.45元,对应PE为28X、20X、16X,维持推荐评级。
   
5.风险提示:
   
新业务拓展低于预期。